Где и как используется пятифакторная модель Альтмана для оценки вероятности банкротства предприятия

Модель Альтмана (Z-score). Пример расчета

Z-модель Альтмана строится с применением аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis). В общем случае формула получения значения скоринга выглядит как обычный многочлен:

Z = A1X1 + A2X2 + … + AnXn

Где, А1…An – весовые коэффициенты, характеризующие значимость факторов риска; Х1…Xn – факторы риска, определяющие кредитоспособность заемщика; Z – значение оценки скоринга.

Эта формула применяется для расчета значения кредитного скоринга, или численного значения, характеризующего качество кредитоспособности заемщика. Именно такая (или аналогичная) формула – ядро практически любой существующей системы скоринга, в том числе и в модели Альтмана.

При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается семь моделей Альтмана, рассмотрим формулы их расчета:

Общий экономический смысл Z-модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Двухфакторная модель Альтмана

Это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,0579 * (ЗК/П)

Где, Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Отметим, что во многих источниках формула приведена в виде:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П), что вполне возможно является следствием банальной опечатки.

Также часто встречается формула вида:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,0579 * Кзс

Где, Кзс – коэффициент капитализации, определяемый как отношение суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств к собственному капиталу.

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель – рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

Пятифакторная модель Альтмана для компаний, чьи акции котируются на бирже

Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

Где,
X1 – Working Capital / Total Assets.
X2 – Retained Earnings / Total Assets.
X3 – Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets.
X4 – Market Value Equity / Book Value of Total Liabilities.
X5 – Sales / Total Assets.

Где,
X1 – оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.
X2 – не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.
X3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 – рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 – объем продаж к общей величине активов предприятия, характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Данная модель была опубликована в 1983 году (Altman E.I. Corporate Financial Distress. – New York, John Wiley), этот модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,998Х5

Где Х4 = балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства)

Отметим что, во многих российских источниках формула приведена в следующем виде:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5

Z-модель Альтмана для непроизводственных компаний

В 1993 году Альтман продолжая исследования, пересмотрел модель для непроизводственных компаний. (Altman, E., Corporate financial distress and bankruptcy. (3rd ed.). New York: John Wiley & Sons, Inc).

Читайте также:
Можно заявить о мошенничестве, если застройщик не выплачивает деньги?

Из Z-счета Альтман исключает показатель Х5 = Sales / Total Assets, первые три переменные остаются неизменными, однако, весовые множители снова пересчитывается. Таким образом формула Z-модели Альтман для непроизводственных компаний принимает вид:

Z = 6,56Х1 + 3,26Х2 + 6,72Х3 + 1,05Х4

Где,
Х1 – Оборотный капитал / Активы (в зарубежных источниках Рабочий капитал / Активы, Working Capital / Total Assets).
Х2 – Нераспределенная прибыль / Активы (Retained Earnings / Total Assets).
Х3 – Прибыль до налогообложения / Активы или EBIT / Активы (Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets).
Х4 – Собственный капитал / Обязательства (Book Value of Equity / Total Liabilities)

В случае если значение Z:

– Равно или менее 1,1 – ситуация критична, организация с высокой долей вероятности банкрот.

– Значение показателя равно или превышает 2,6 – нестабильная ситуация, вероятность наступления банкротства организации невелика, но и не исключена.

– Показатель находится в пределах диапазона от 1,10 до 2,6 – низкая вероятность банкротства организации.

Модель Альтмана для развивающихся рынков

Для развивающихся рынков, в том числе и России, версия скорринговой модели получила название «Модель скоринга развивающихся рынков» (Emerging Market Scoring, EM Z-score) (Altman E.I. (2003). Managing credit risk: a challenge for the new millennium. Economic Notes, Vol. 31, Issue 2 (December)). В формулу модели добавляется константа 3,25:

EM Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 + 3,25

Интерпретация значения EM Z:

– Значение EM Z больше 2,60 – вероятность банкротства незначительна, компания финансово устойчиво.

– Значение EM Z больше 1,1, но меньше 2,6 – ситуация не определенна.

– Значение EM Z меньше 1,1 – ситуация критична, с высокой долей вероятности предприятие обанкротится в ближайшей перспективе.

Семифакторная модель

Модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

Модель Альтмана-Сабато

В 2007 году Э. Альтманом и Д. Сабато была представлена logit-модель, разработанная на основе выборки 120 банкротов и 2010 небанкротов США. (Altman E. I. Modeling credit risk for SMEs: Evidence from the US market / E. I. Altman, G. Sabato // Abacus. 2006. № 19)

Формула модели Альтмана – Сабато имеет вид:

Y = 4,28 + 0,18X1 – 0,01X2 + 0,08X3 + 0,02X4 + 0,19X5

P=1/(1+e -y )

Где,
Х1 – EBITDA / Активы (EBITDA / Total Assets).
Х2 – Краткосрочные обязательства / Собственный капитал (Short Term Debt / Equity Book Value).
Х3 – Чистая прибыль / Активы (Retained Earnings / Total Assets).
Х4 – Денежные средства и краткосрочные вложения / Активы (Cash / Total Assets).
Х5 – EBITDA / Проценты к уплате (EBITDA / Interest Expenses).
е – основание натурального логарифма (число Эйлера, е = 2,71828)

В результате расчета (Р) получится значение от 0 до 1.

В ходе использования методов Альтмана часто возникают передержки. В переводной литературе по финансовому анализу, а также во всевозможных российских компиляциях часто встречается формула Альтмана образца 1968 года, и ни слова не говорится о допустимости этого соотношения в анализе ожидаемого банкротства. С таким же успехом в формуле Альтмана могли бы стоять любые другие веса, и это было бы столь же справедливо в отношении российской специфики, как и исходные веса.

Разумеется, мы вправе ожидать, что чем выше, скажем, уровень финансовой автономии предприятия, тем дальше оно отстоит от банкротства. Это же выражают все зависимости, полученные на основе подхода Альтмана. Но сколь в действительности велика эта дистанция – вопрос этот, скорее всего, не будет решен даже тогда, когда появится полноценная представительная статистика российских банкротств.

Читайте также:
Как и когда начисляется пенсия сотрудникам МВД РФ? Основные виды и документы для ее назначения, причины для отмены

Подход Альтмана имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность событий выживания/банкротства. Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Дело в том, что классическая вероятность – это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельное предприятие, мы вероятностно описываем его отношение к полной группе. Но уникальность всякого предприятия в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы предприятия подталкивает исследователя присмотреться к предприятию пристальнее, расшифровать его уникальность, его специфику, а не «стричь под одну гребенку», не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет.

Пример оценки вероятности банкротства по модели Альтмана в Excel можно скачать тут.

Модель Альтмана (Z-счет Альтмана). Прогнозирование банкротства бизнеса. Формулы

Разберем модель Альтмана прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Эдвард Альтман – американский ученый, который один из первых предложил оценивать финансовое состояние не с помощью коэффициентов, а с использование интегральной модели. Что такое интегральная модель? Интегральная модель – совокупность коэффициентов с весовыми значениями, которая рассчитывает интегральный показатель, позволяющий оценить финансовое состояние предприятие.

Инфографика: Модель Альтмана (Z-счёт Альтмана)

Altman-model

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

Как Альтман построил свою модель?

Альтман для построения своей модели использовал 66 американских компаний в период с 1946-1965. 33 компании обанкротились в этот период, а 33 остались финансово устойчивыми. Помимо этого из 22-х финансовых коэффициентов он выделил всего 5, по его мнению, наиболее полно отражающих деятельность предприятия. После этого он использовал инструментарий множественного дискриминантного анализа для определения весовых значений у коэффициентов в интегральной модели. В итоге он получил статистическую классификационную модель для определения класса предприятия (банкрот/небанкрот/зона неопределенности).

Зачастую некорректно говорят, что Альтман изобрел математический инструментарий множественного дискриминантного анализа (т.к. MDA-анализ первый предложил Фишер (R.A.Fisher)). Альтман был новатором в применении этого инструмента для оценки риска банкротства.

Модель Альтмана. Виды. Формула расчета

Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана созданные с 1968 по 2007 год.

Двухфакторная модель Альтмана

Z= -0.3877 — 1.073*X1 + 0.0579*X2

X1 – Коэффициент текущей ликвидности,
Х2 – Коэффициент капитализации .

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал
= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300

Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу.

Оценка по двухфакторной модели Альтмана

Z Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.

Пятифакторная модель Альтмана

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets
Х4 Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) Market value of Equity/ Book value of Total Liabilities
Х5 Х5 = Выручка/Активы стр.2110 /стр.1600 Sales/Total Assets

Нераспределенная прибыл в формуле = Чистая прибыль,
Операционная прибыль в формуле = Прибыль до налогообложения =EBIT
Рыночная стоимость акций = рыночная стоимость акционерного капитала компании =Рыночная капитализация = MVE
Источник расчета модели Альтмана по МСФО – презентация самого Э. Альтмана.

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Точность прогноза по модели Альтмана на выборках различных лет представлена на картинке ниже. Вне скобок стоит точность классификации банкротов, а в скобках указана точность модели Альтмана в оценке финансово устойчивых предприятия.

Читайте также:
Рецидив по погашенной судимости в связи с изменением в законодательстве

Оценка точности модели Альтмана за разные периоды

Оценка точности модели Альтмана за разные периоды

Тестовый период 1969-1975: проверка модели на 86 предприятиях дала точность по прогнозированию банкротства – 82%, прогнозированию финансовой состоятельности – 75%.
Тестовый период 1997-1999, как самый близкий к настоящему времени: проверка модели на 120 предприятиях банкротах и 120 предприятиях небанкротов дала точность 94% в прогнозировании банкротства и 84% в прогнозировании финансовой устойчивости предприятия.

Модель Альтмана для частных компаний

В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets
Х4 Х4 = Собственный капитал/ Обязательства стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities
Х5 Х5 = Выручка/Активы стр.2110 /стр.1600 Sales/Total Assets

Четвертый коэффициент Х4 отличается коэффициента предыдущей пятифакторной модели Альтмана. В формуле за место рыночной стоимости акций берется значение собственного капитала. Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год до его наступления.

Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана

Если Z*>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Модель Альтмана для непроизводственных предприятий

В 1993 году Альтмана предложил модель для непроизводственных предприятий. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z** = 6.56*X 1 + 3.26*X 2 + 6.72*X 3 + 1.05*X 4

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1 Х1 = Оборотный капитал/Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 (Working Capital) / Total Assets
Х2 Х2= Нераспределенная прибыль/Активы стр.2400/ стр.1600 Retained Earnings / Total Assets
Х3 Х3 = Операционная прибыль/Активы стр.2300/ стр.1600 EBIT / Total Assets
Х4 Х4 = Собственный капитал/ Обязательства стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) Value of Equity/ Book value of Total Liabilities

Точность модели Альтмана для непроизводственных предприятий – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год.

Корректировка для модели для развивающих рынков и России

Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3.25.Формула получается следующая:

Z** = 3.25+6.56*X 1 + 3.26*X 2 + 6.72*X 3 + 1.05*X 4

Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно отнести и российскую экономику.

Оценка по четырехфакторной модели Альтмана

Если Z**>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Модель Альтмана-Сабато оценки риска банкротства (logit-модель)

Альтман совместно с Габриэлем Сабато в 2007 году предложил модель на основе инструментария логистической регрессии (logit-модель). Формула расчета выглядит следующим образом:

P=1/(1+e — y )

Y = 4.28 + 0.18*X 1 — 0.01*X 2 + 0.08*X 3 + 0.02*X 4 + 0.19*X5

Х1 – прибыль до вычета налогов и процентов/Активы
Х2 – краткосрочные обязательства/Капитал
Х3 – чистая прибыль/Активы
Х4 – денежные средства/Активы
Х5 – прибыль до вычета налогов и процентов/проценты к уплате

В результате расчета получится значение от 0 до 1 (вероятность банкротства). К примеру, значение 0,4 будет говорить о 40% вероятности банкротства, а значение 0,9 о 90% вероятности. По сути, если P>0,5, то предприятие можно отнести к классу банкротов, а если P

Модель Альтмана и кредитный рейтинг

Оценка предприятия по модели Альтмана тесно связана с кредитным рейтингом. Кредитный рейтинг дается рейтинговым агентством, когда оценку по модели Альтмана можно сделать самому предприятию, что очень удобно. Значение Z-score напрямую коррелируется со значением рейтинга от международных рейтинговых агентств.

Связь значения Zscore в модели Альтмана с рейтингом от Moodys

Интересна иллюстрация сравнения значения интегрального показателя по модели Альтмана и кредитного рейтинга Moody’s. Можно найти прямую зависимость, что чем выше значение Z-score, тем выше кредитный рейтинг. К примеру, у компании Microsoft Z-score по модели Альтмана равен 5,93 и у нее самый высший рейтинг Ааа.

Связь оценки по модели Альтмана и кредитного рейтинга Moody

Связь оценки по модели Альтмана и кредитного рейтинга Moody’s

Еще один пример, из отчета Альтмана, в котором видно соотношение рейтинга S&P и значения Z-score по модели Альтмана. Так, он взял 11 компаний с рейтингом ААА и нашел, что среднее значение Z для них – 5,02, а стандартное отклонение 1,5. Это значит, что если компания имеет значение Z-score от 3,52 до 6,52, то у нее рейтинг по шкале S&P – ААА. Аналогично он сделал и для остальных рейтинговых оценок.

Читайте также:
Обеспечительные меры: обеспечение иска в гражданском и арбитражном процессе

Связь оценки по модели Альтмана и кредитного рейтинга S&P

Связь оценки по модели Альтмана и кредитного рейтинга S&P

Модель Альтмана. Пример расчета

Пример динамического анализа предприятия банкрота предприятия «Circle K Stories» по модели Альтмана.

На рисунке виден расчет модели Альтмана для техасской компании Circle K Stories с 1979 года по 1992. В мае 1990 года компания была признана банкротом. В момент банкротства предприятие по оценке находилось в «серой зоне» (1,8

Модель Альтмана оценки вероятности банкротства

Оценка Circle K по модели Альтмана до банкротства

Еще один пример с голландско-британской компанией DAF, которая занимается производством грузовиков. Она стала банкротом в 1993 году.

Оценка DAF по модели АльтманаОценка DAF по модели Альтмана до банкротства

На рисунке показано изменение значения Z-score по годам с 1987 по 1991 год. Начиная с 1989 года идет снижение данного показателя с 1,53 до 0,8. Можно сделать выводы, что платежеспособность компании снижается, что и привело к ее банкротству в 1993 году.

Резюме

Итак, мы разобрали модель Альтмана и все ее основные вариации: двухфакторную, пятифакторную, модифицированную пятифакторную, четырехфакторную и пятифакторную logit-модель. Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической выборке американских предприятий. В Америке другой стандарт бухгалтерской отчетности (GAAP), поэтому коэффициенты получаются несколько различными. Тем не менее, ее можно использовать в качестве рекомендательной модели, так как она универсальна и включает в себя основные финансовые коэффициенты.

Как оценить вероятность банкротства компании? Модели Альтмана: формулы и примеры расчета

Дадим техническую базу для финансового анализа любых аспектов деятельности компаний, а также научим эффективной презентации аналитических данных.

С помощью моделей Альтмана можно оперативно и с высокой точностью оценить вероятность банкротства компании. Рассмотрим, как составить эти модели и сделать выводы на основе полученных данных.

Какие данные нужны для составления моделей Альтмана

Для расчета любой из моделей Альтмана необходимы основные показатели баланса и отчета о финансовых результатах:

1. Оборотные активы (ОА)
2. Активы баланса — всего (А)
3. Собственный капитал (СК)
4. Долгосрочные обязательства (ДО)
5. Краткосрочные обязательства (КО)
6. Выручка (В)
7. Прибыль до налогообложения (НП)
8. Чистая прибыль (ЧП)

Если хотите узнать больше о формах финансовой отчетности, то рекомендуем записаться на наш открытый онлайн-курс «Финансовая аналитика».

Двухфакторная модель Альтмана

Это наиболее простая из моделей Альтмана, которая хорошо подходит для экспресс-анализа. Но ее точность невысока, поэтому этот вариант обычно применяют для приблизительной оценки финансовой устойчивости компании

Z = -0,3877 – 1,0736X1 + 0,0579Х2

При отрицательной величине Z вероятность банкротства компании составляет менее 50%. При нулевом — примерно равна 50%, при положительном — превышает 50%. Риск банкротства для компании растет с увеличением Z.

Х1 ­— коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который равен отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

Х1 = КТЛ = ОА / КО = 8 900 / 5 700 = 1,5614

Х2 — коэффициент финансового рычага (КФР), который равен отношению заемного и собственного капитала. Заемный капитал — это сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Х2 = КФР = ЗК / СК = (ДО + КО) / СК = (1 700 + 5 700) / 4 700 = 1,5745

Z = -0,3877 – 1,0736 х 1,5614 + 0,0579 х 1,5745 = -1,9729

Отрицательное значение Z говорит о том, что риск банкротства компании невысок.

Пятифакторная модель Альтмана

Это наиболее универсальная из моделей Альтмана. Она точнее, чем двухфакторная, и подходит для большинства компаний, за исключением крупных акционерных обществ, представленных на фондовом рынке.

Читайте также:
Список отделов ПФР городской округ Якутск, Республика Саха . Адреса, телефоны, официальный сайт, время приёма

Если Z меньше 1,23, то компания будет с вероятностью 90% признана банкротом в течение ближайшего года.

При Z от 1,23 до 2,89 компания находится в неопределенной ситуации.

Если Z превышает 2,89, то финансовая устойчивость компании не вызывает опасений.

Х1 = отношение чистого оборотного капитала (ЧОК) к активам баланса. Чистый оборотный капитал — это разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Х1 = ЧОК / А = (ОА – КО) / А = (8 900 – 5 700) / 12 100 = 0,2645

Х2 — отношение чистой прибыли к активам баланса.

Х2 = ЧП / А = 2 300 /12 100 = 0,1901

Х3 — отношение прибыли до налогообложения к активам баланса.

Х3 = НП / А = 2 800 / 12 100 = 0,2314

Х4 — отношение собственного капитала к заемному.

Х4 = СК / ЗК = СК / (ДО + КО) = 4 700 / (1 700 + 5 700) = 0,6351

Х5 — отношение выручки к активам.

Х5 = В / А = 35 000 / 12 100 = 2,8926

Z = 0,717 х 0,2645 + 0,847 х 0,1901 + 3,107 х 0,2314 + 0,420 х 0,6351 + 0,998 х 2,8926 = 4,2231

Рассчитанное значение показателя Z говорит о том, что финансовое положение компании на ближайший год не вызывает опасений.

Четырехфакторная модель Альтмана

Четырехфакторная модель Альтмана разработана специально для компаний, которые занимаются торговлей или оказывают услуги. В ней задействованы коэффициенты Х1 – Х4 из пятифакторной модели, рассмотренной выше.

Отношение выручки к активам (Х5) в данном случае не используется. Дело в том, что для торговли и услуг связь между выручкой и активами не так существенна, как для производства. Многие непроизводственные компании арендуют офисы, склады и оборудование, берут товары на комиссию и т.п.

Диапазоны для значения Z здесь близки к пятифакторной модели:

1. При Z меньше 1,1 компания обанкротится в ближайший год с вероятностью 90%.

2. При Z от 1,1 до 2,6 вероятность банкротства снижается, но оно не исключено.

3. При Z выше 2,6 вероятность банкротства компании минимальна.

Для нашего примера:

Z = 6,56 х 0,2645 + 3,26 х 0,1901 + 6,72 х 0,2314 + 1,05 х 0,6351 = 4,5765

Показатель Z говорит о том, что руководство компании может не опасаться банкротства в течение ближайшего года.

Дадим техническую базу для финансового анализа любых аспектов деятельности компаний, а также научим эффективной презентации аналитических данных.

Модель банкротства Альтмана – формулы и пример расчета по балансу

модель Альтмана

Финансовая грамотность

Модель Альтмана – методика, позволяющая оценить вероятность банкротства компании. Используя данные финансовой отчетности и несложную математическую формулу, собственник или инвестор сможет примерно оценить риск того, что предприятие в ближайшем будущем окажется несостоятельным.

Модель Альтмана (или Z-счет Альтмана) – это алгоритм, который учитывает несколько показателей финансового анализа, взятых с определенными коэффициентами. В частности, учитывается размер активов, долговая нагрузка, собственный капитал, прибыль, выручка и др.

Существует несколько разновидностей методики. Так, двухфакторная модель Альтмана используется для экспресс-анализа, а пятифакторная – для более глубокого анализа, который может пригодиться потенциальным инвесторам, т.к. здесь учитывается рыночная цена акций.

История построения модели Альтмана

Эдвард Альтман

В 1968 году американский экономист Эдвард Альтман начал работу над интегральной моделью, которая позволяет определить вероятность потери финансовой устойчивости предприятия. За 19 лет работы было исследовано 66 компаний, половина из которых обанкротилась, а другая половина сохранила устойчивое финансовое положение.

Следует различать термины «несостоятельность» и «неплатежеспособность». Эти понятия – не одно и то же. Неплатежеспособность может возникнуть ввиду временной нехватки оборотных средств, в результате чего компания не может своевременно удовлетворить требования кредиторов в полном объеме. Банкротство – это признанная судом неспособность предприятия погасить имеющуюся задолженность.

Итак, неплатежеспособность возникает по причине различных неблагоприятных обстоятельств, например, неправильное управление, кризис в стране или отрасли экономики, банкротство ключевого контрагента и др. Несостоятельность, в принципе, имеет те же корни, единственным отличием является необходимость признания судом факта, что должник не в состоянии погасить долги по причине полного отсутствия средств.

Несколько разновидностей модели было создано в период с 1968 по 2007 годы. Классикой признана пятифакторная модель Э. Альтмана, которая к началу XXI столетия давала точность по определению рисков банкротства до 94%.

В 80-е и 90-е годы XX века были разработаны модели для частных компаний, непроизводственных предприятий и развивающихся стран. Все эти разновидности мы рассмотрим далее.

Читайте также:
Статья 16. Плата за негативное воздействие на окружающую среду - Заполнение декларации 3-НДФЛ онлайн

Суть модели Альтмана

Модель Альтмана показывает нам степень вероятности того, что предприятию грозит банкротство или финансовая неустойчивость. При этом используются ключевые показатели финансового анализа, со многими из которых мы познакомились в других статьях. Z-факторная модель представляет собой методику, основанную на базе дискриминантного анализа.

Дискриминантный анализ определяет, какие факторы или совокупности факторов (переменных) определяют вероятность наступления того или иного события.

Чтобы немного отвлечься от экономики, приведу в пример медицину. Так, больные гриппом обычно имеют высокую температуру, боль в горле, головную боль и другие симптомы, совокупность которых позволяет поставить диагноз. Суть дискриминантного анализа – определить, какие именно переменные чаще всего характерны для какого-либо обстоятельства. В случае с тем же гриппом повышенная температура наблюдается далеко не всегда, а вот боль в мышцах – непременный признак заболевания. Таким образом, каждой переменной задается определенный вес и строится алгоритм, который тестируется в течение нескольких лет, после чего может быть признан одним из способов прогнозирования вероятности события.

Основные факторы, принимаемые во внимание при анализе банкротства по модели Альтмана:

  1. Оборотные активы.
  2. Собственный капитал.
  3. Чистая прибыль.
  4. Операционная прибыль.
  5. Обязательства.

Разберем разновидности модели Э. Альтмана, используемые экономистами разных стран.

Виды моделей Альтмана

Двухфакторная

Как уже упоминалось, это самая первая методика, разработанная ученым. Она подходит для быстрого анализа с приблизительной вероятностью, а также для сравнительного анализа нескольких компаний одной отрасли.

Формула двухфакторной модели Альтмана:

​ ( Кфр ) ​ – коэффициент финансового рычага.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение суммы оборотных активов и заемных средств.

​ ( ОА ) ​ – оборотные активы;

​ ( ЗК ) ​ – заемный капитал.

​ ( Кфр ) ​ мы рассчитывали в статье «Эффект финансового рычага». Напомню, что этот показатель определяется отношением заемных и собственных средств:

При отрицательном значении Z вероятность банкротства менее 50%. Показатель увеличивается по мере увеличения Z, а при положительном значении вероятность несостоятельности возрастает более чем до 50%.

Четырехфакторная

Эта модификация разработана для оценки вероятности банкротства предприятий торговли. Формула четырехфакторной модели Альтмана имеет вид:

​ ( ОА ) ​ – оборотный капитал;

​ ( Roa ) ​ – коэффициент рентабельности активов. Рассчитывается по формуле:

​ ( ОП ) ​ – операционная прибыль;

​ ( СК ) ​ – собственный капитал;

​ ( ЗК ) ​ – заемный капитал.

Наиболее высокая вероятность банкротства – при значении Z от 0 до 1,1. Интервал от 1,1 до 2,6 характеризуется вероятностью в пределах 50%. При Z, равном 2,6 и более, предприятие считается финансово устойчивым.

Пятифакторная

Эта классическая модель имеет несколько разновидностей, и применима к компаниям любых организационно-правовых форм, в т. ч. эмитентам ценных бумаг, которые торгуются на фондовых биржах.

Оригинальная пятифакторная модель Э. Альтмана позволяет рассчитать вероятность банкротства по балансу предприятия. Формула выглядит так:

​ ( Ц ) ​ – рыночная стоимость ценных бумаг;

​ ( Коа ) ​ – коэффициент оборачиваемости активов, который рассчитывается как отношение выручки к стоимости активов:

Все необходимые данные, кроме рыночной цены акций, можно взять из данных бухгалтерской отчетности. Что касается стоимости ценных бумаг, то в формуле учитывается суммарная стоимость всех акций, выпущенных эмитентом.

Значения Z оцениваются в диапазоне:

Z 2,9
зона риска зона неопределенности зона финансовой устойчивости

Семифакторная

Семифакторная модель Альтмана довольно сложна и редко используется. Однако ее результаты считаются более точными и позволяют спрогнозировать банкротство в ближайшие 5 лет с вероятностью до 70%. Формула выглядит так:

Читайте также:
Пенсионный фонд в Гордеевке - адрес, телефон, режим работы отделения

​ ( K1 ) ​=Прибыль до налогообложения/Активы;

​ ( K2 ) ​=Прибыль отчетного года/Прибыль прошлого года;

​ ( K3 ) ​=Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате/Проценты к уплате;

​ ( K4 ) ​=ЧП/Оборотные активы;

​ ( K5 ) ​=Запасы/Краткосрочная задолженность;

​ ( K6 ) ​=Кредиторская задолженность/Итог баланса;

​ ( K7 ) ​=Коа (Выручка/Активы).

Для частных компаний

Модель Альтмана для частных компаний – это модификация 5-ти факторной модели, адаптированная для предприятий частной формы собственности, не размещающих свои бумаги на фондовом рынке. Под эту категорию подпадают российские общества с ограниченной ответственностью. Формула отличается значениями коэффициентов и отсутствием показателя рыночной цены акций:

Распределение значений Z по зонам следующее:

Z 2,9
зона риска зона неопределенности зона финансовой устойчивости

Для наглядности рассчитаем Z на основании данных баланса. Используем значения по состоянию на 30.06.20:

активы

капитал и резервы

выручка

Составим таблицу со значениями:

Показатель Формула расчета Как рассчитывается или откуда берется Значение
Оборотные активы (ОА) Х стр.1200 119202 тыс. руб.
Активы (А) Х стр.1100 16000 тыс. руб.
Коэффициент рентабельности активов (Rоа) ЧП/А стр.1370/стр.1100 (48583/16000) 3,036
Операционная прибыль (ОП) Х стр.2300 15625 тыс. руб.
Собственный капитал (СК) Х стр.1300 48600 тыс. руб.
Заемный капитал (ЗК) Х стр.1400+стр.1500 86602 тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости активов (Коа) V/А стр.2110/стр.1100 (326640/16000) 20,415

Таким образом, предприятие оценивается как финансово устойчивое.

Для непроизводственных предприятий

Формула расчета коэффициента Альтмана по балансу для компаний, не занимающихся производством (например, торговые организации), не содержит коэффициента оборачиваемости активов:

Распределение значений Z для непроизводственных предприятий по зонам такое же, как и для других частных компаний.
Рассчитаем значение Z по данным из примера, приведенного выше:

Корректировка модели для развивающихся рынков и России

Для развивающихся стран, в т.ч. РФ, формула имеет такой же вид, только значение увеличивается на 3,25:

Модель Альтмана-Сабато

В 2007 году Э. Альтман совместно с Габриелем Сабато разработал логарифмическую модель, используя данные американских компаний, 2010 из которых оказались финансово устойчивым, а 120 – банкротами. Формула модели Альтмана-Сабато выглядит так:

​ ( K2 ) ​=Краткосрочная задолженность/СК;

​ ( K4 ) ​=ДС/А (ДС – денежные средства);

​ ( K5 ) ​=EBITDA/Проценты к уплате;

​ ( е ) ​ – число Эйлера, равное 2,71828;

​ ( EBITDA ) ​=ЧП + Налоги + Проценты уплаченные + Амортизация

краткосрочные и долгосрочные рейтинги

Значение Р должно получиться в диапазоне от 0 до 1.

Р>0,5 P

Обязательства класса А признаются самыми низкорисковыми. При этом, чем больше букв, тем ниже риск (Ааа – минимальный риск, Аа1 – низкий и т.д.).

Обязательства класса В характеризуются средним риском, а класса С – высоким риском.

Связь значения Z-score в модели Альтмана с рейтингом от Moody’s

Moody’s

Результаты сравнения двух алгоритмов проверки кредитоспособности приведены в таблице:

Наименование компании Z-Score Bond Rating (Moody’s)
Microsoft 5,93 Ааа
McDonald’s 5,1 А3
PepsiCo 4,91 Аа3
Burger King 2,61 В2
CBS 1,05 Ваа3

Таким образом, результаты оценки рейтинга схожи: чем больше значение Z-счета Альтмана, тем ниже вероятность банкротства по рейтингу от Moody’s.

Достоинства и недостатки

Оформим в таблице преимущества и недостатки наиболее популярных модификаций модели банкротства по Альтману:

Наименование модели Плюсы Минусы
Двухфакторная • простота;
• для расчетов достаточно данных финансовой отчетности
• невысокая точность;
• не учитывает отраслевую и региональную специфику
Пятифакторная • возможен анализ каждого показателя в отдельности;
• подходит для прогнозирования изменения финансовой устойчивости в ближайшем будущем
можно использовать только для акционерных компаний
5-факторная (усовершенствованная) • возможен анализ каждого показателя в отдельности;
• адаптирована для различных типов предприятия (акционерных и неакционерных, производственных и непроизводственных)
не отличается высокой точностью для российской экономики

Пример расчета в Excel

Рассчитаем вероятность банкротства по двухфакторной и пятифакторной модели Альтмана, используя таблицу Excel. Исходные данные возьмем из финансовой отчетности ПАО «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ». Суммы указаны в тыс. руб.

капитализация

Двухфакторная модель
Наименование показателя 2019 2018
Оборотные активы 535 078 619 267 590 633
Заемный капитал 527 599 039 569 614 657
Собственный капитал 348 675 191 194 884 220
Ктл 1,0142 0,4698
Кфр 1,5132 2,9228
Z -0,6004 0,8003
Читайте также:
Высокотехнологичная медицинская помощь: как получить в 2022 году

Пятифакторная модель
Наименование показателя 2019 2018
Оборотные активы 535 078 619,00 267 590 633,00
Активы 747 623 700,00 742 942 237,00
Чистая прибыль 514 676 109,00 164 955 544,00
Операционная прибыль 625 355 847,00 211 880 423,00
Рыночная стоимость акций 3 023 000 000,00 2 063 000 000,00
Заемный капитал 527 599 039,00 569 614 657,00
Выручка

Кроме того, не стоит забывать, что оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана не всегда дает точные результаты и не учитывает специфику по отраслям и формам собственности.

Пример использования модели Альтмана

Предположим, я являюсь потенциальным кредитором и хочу знать, является ли предприятие платежеспособным. Для этого следует рассчитать индекс кредитоспособности Альтмана с помощью формулы по данным баланса за 2019 год. Можно, конечно, использовать калькуляторы, которые предлагают некоторые сайты, но лучше знать в теории, как рассчитывается этот индекс.

На основании данных из примера, приведенного выше, рассчитаем каждый коэффициент в отдельности, а затем индекс Z.

​ ( K1 ) ​=Оборотные активы/Активы=535078619/747623700=0,7157

​ ( Roa ) ​=Чистая прибыль/Активы=514676109/747623700=0,6884

​ ( K2 ) ​=Операционная прибыль/Активы=625355847/747623700=0,8365

​ ( K3 ) ​=Рыночная стоимость акций/Заемный капитал=3023000000/527599039=5,7297

Как видим, «вытягивает» значение Z показатель рыночной цены акций. Какие выводы можно сделать?

При предоставлении займа кредитор может рассчитывать, что при нехватке оборотных средств компания может выкупить часть собственных ценных бумаг, и погасить задолженность.

Заключение

При оценке вероятности банкротства модель Альтмана работает. Однако нельзя забывать о том, что данная методика рассчитана на компании, работающие в условиях развитой экономики. В российских реалиях модель использовать можно, но с поправкой на следующие факторы:

  1. Необходимо учитывать специфику по отраслям и формам собственности.
  2. Для периодов рецессии следует ориентироваться не на коэффициенты, а на фактическую доходность, структуру расходов и динамику чистой прибыли.
  3. Бухгалтерская отчетность не всегда содержит достоверные сведения. Например, стоимость активов на конец отчетного периода и текущую дату может существенно различаться.

Экспресс-оценка публичных компаний

Не только новичку, но и инвестору с опытом не всегда может хватить времени и знаний для глубокого анализа отчётности компаний. Хочу познакомить вас с имеющимися методами быстрой оценки, позволяющими сделать выбор в пользу наиболее устойчивых и привлекательных активов.

Один из важнейших рисков, которому подвержены акционеры, — потеря денег из-за банкротства компании. Возникает вопрос: можно ли каким-то образом предвидеть или спрогнозировать вероятность банкротства? Ответ на него смог дать американский экономист, профессор финансов Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман. Свою работу на тему вероятности банкротства компании Альтман опубликовал в 1968 году, и впоследствии его модель дорабатывалась для непроизводственных компаний, развивающихся рынков и так далее.

Эдвард Альтман, рассматривая компании на протяжении 30 лет — с 1969 по 1999 г., выявил, что его показатель имеет точность прогнозирования от 82% до 94%.

Altman Z-score состоит из пяти финансовых коэффициентов, которые рассчитываются на основе данных, публикуемых в отчёте компании. Эти отчёты можно найти на сайте регулятора sec. gov или на сайтах самих компаний. Данные характеризуют экономическое состояние организации и результаты её деятельности за период. Для оценки используются такие показатели, как доходность, леверидж, ликвидность, платёжеспособность и активы компании.

Итак, если показатель Altman Z-score меньше 1,8, то вероятность банкротства высока. Если показатель больше 2,9, то банкротство маловероятно, то есть предприятие обладает хорошим финансовым здоровьем.

Для различных компаний, в том числе в странах с развивающейся экономикой, эти значения могут быть иными, но принцип остаётся тем же. Существуют различные модели показателя — двухфакторная, пятифакторная и семифакторная, суть которых в одном — указывать на риск банкротства.

Пятифакторная модель показателя Altman Z-score

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является её достоинством.

Формула расчёта пятифакторного показателя Altman Z-score:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5*, где

X1 — Working Capital / Total Assets,
X2 — Retained Earnings / Total Assets,
X3 — Earnings Before Interest and Taxes (EBIT) / Total Assets,
X4 — Market Value Equity / Book Value of Total Liabilities,
X5 — Sales / Total Assets.

*Источник расчёта модели Альтмана по МСФО — презентация Э. Альтмана .

X1 — отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия. Оценивает сумму чистых ликвидных активов и совокупные активы.
X2 — отношение нераспределённой прибыли к сумме активов предприятия. Отражает уровень финансового рычага компании.
X3 — отношение прибыли до налогообложения к общей стоимости активов. Отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 — отношение объёма продаж к общей величине активов предприятия. Характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчёта Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:

    если Z меньше 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80% до 100%;

Отрицательный показатель Altman Z-score указывает на серьёзные проблемы в компании, которые способны привести к резкому падению стоимости акций.

Недостаток модели, по мнению основателя компании One Hat Research LLC Дж Б. Хитона, заключается в том, «. что большинство компаний с Z-баллами Альтмана ниже порога отсечения не подают заявление на банкротство в течение двух лет. Современные академические модели прогнозирования дефолта и банкротства основываются на рыночных данных, а не на бухгалтерских коэффициентах, рассчитанных в модели Альтмана».

Данную модель можно использовать для быстрой оценки компаний. Практически все иностранные компании в моём портфеле имеют коэффициент Z-score выше 2,5. Конечно, не стоит полностью полагаться только на него, но в качестве быстрого способа отсева рисковых активов Altman Z-score является очень хорошим инструментом.

В теории всё кажется простым и понятным — подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги — откройте учебный счёт в «Открытие Брокер». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей — так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!

Пятифакторная модель банкротства Альтмана

article formula altmana 2

Оценка риска банкротства с помощью модели Альтмана дает возможность спрогнозировать такой итог в большой точностью. Она представляет собой функцию, которая включает в себя многие экономические составляющие организации. Эдвард Альтман для своей работы выбрал исследовательский метод изучения. Он наблюдал и анализировал деятельность и финансовые компоненты 60 крупных компаний, в том числе потерпевших крах. Подобный анализ позволил ему вывести свою формулу. Пятифакторная модель Альтмана “вероятность банкротства” пользуется популярностью среди бизнесменов, желающих знать эффективность работы компании, степень риска возникновения финансовых проблем.

Обозначение понятия

Пользуясь моделями, созданными Эдвардом Альтманом, у владельцев бизнеса появилась возможность сделать точный прогноз несостоятельности компании. Для подобного расчета применяется несколько моделей, среди которых:

  • двухфакторная;
  • пятифакторная;
  • семифакторная.

Различаются они по числу используемых экономических показателей. Автор провел подробный анализ 22 факторов, что позволило ему выделить 5 основных коэффициентов. С их помощью производится расчет таких аспектов:

  • цена активов;
  • прибыль;
  • оборот;
  • объем обязательств.

Расчет константы для каждого коэффициента позволил сбалансировать его влияние на результат в совокупности с другими коэффициентами. Риск появления финансовой несостоятельности можно определить по числовому диапазону, в который попадает полученный фактор Z.

Финансовые значения конкретной компании, которые применялись многими бизнесменами в модели Альтмана, позволяют охарактеризовать как потенциал, так и эффективность работы компании.

Индекс кредитоспособности

Для создания своего множителя автор методики использовал аппарат MDA. Этот числовой множитель способен разделить бизнесменов на потенциальных банкротов и не являющихся таковыми. Этот же коэффициент называют еще индексом кредитоспособности. Он показывает результативность деятельности компании за определенный промежуток времени, ее экономическую составляющую.

Индекс кредитоспособности рассчитывается так:

Z = 3,3*Q1+1,0* Q2+0,6* Q3+1,4* Q4+1,2* Q5

Нужно понимать, что для верного расчета этого значения предварительно следует произвести расчет показателей Q1-5. Для этого используют следующие компоненты финансовой среды предприятия:

  • Q1 — выручка с учетом всех выплат;
  • Q2 — оборотный капитал и объем продаж;
  • Q3 — внешние инвестиции;
  • Q4 — выручка после повторного вложения;
  • Q5 — личный источник средств.

В ходе работы автор методики определил порог индекса кредитоспособности. Он равен 2,675. Для оценки нескольких компаний и определения индекса кредитоспособности любой из них во временном отрезке 2-3 года необходимо сопоставить найденное значение Z с максимальным значением индекса путем сравнения.

Пятифакторная модель Альтмана

Эта методика предназначена для расчета вероятности возникновения финансовой несостоятельности акционерных компаний. Наличие акций на фондовом рынке является основным условием для возможности подобного расчета. Пользуется наибольшей популярностью среди экономистов многих стран.

Для предприятий открытого типа применяемая расчетная формула, которая выглядит так:

Z = 1,2* Q1 + 1,4* Q2 + 3,3* Q3 + 0,6* Q4 + Q5

Формула расчета для предприятий, не принимающих участие в торгах, была немного усовершенствована под эти условия. Она представлена следующей формулой:

Z = 0,717 * Q1 + 0,847 * Q2 + 3,107 * Q3 + 0,42 * Q4 + 0,995 * Q5

В этих моделях были взяты такие экономические показатели предприятия:

  • Q1 — соотношение оборотного капитала и активов;
  • Q2 — прибыль, разделенная на активы;
  • Q3 — прибыль с учетом всех выплат, разделенная на активы;
  • Q4 — в обеих формулах учитывается цена капиталов. Для первой формулы это обязательства, для второй заем.
  • Q5 — рентабельность активов.

Пятифакторная модель Альтмана вероятность банкротства предсказывает с большой точностью. До 90% через 1 год, на 80% спустя 2 года.

Методика Альтмана для непроизводственных предприятий

Новая модель Альтмана для этих компаний была представлена миру в 1993 году. Модернизация формулы заключается в исключении использования 5 показателя, который подразумевает продажи, разделенные на активы. Это объясняет получение модели, которая выглядит следующим образом:

Z = 6,56* Q 1 + 3,26* Q 2 + 6,72* Q 3 + 1,05* Q 4

Числовые показатели Q1-4 определяю так:

  • Q1 — оборотный капитал, разделенный на активы;
  • Q2 — нераспределенная прибыль, разделенная на активы;
  • Q3 — выручка, разделенная на выручку с учетом всех выплат;
  • Q4 — цена капитала, разделенная на активы.

Полученный числовой показатель указывает на экономическую картину организации:

  • меньшее и равное значению 1,1 — высокий риск несостоятельности;
  • показатель равен 2 или больше значения 2,6 — средняя степень риска;
  • колеблется в диапазоне 1,1-2,6 — минимальный риск несостоятельности.

Подобный анализ помогает правильно оценить эффективность бизнеса, провести комплексные мероприятия по стабилизации и улучшению экономической ситуации.

Использование модели в РФ

Методика Альтмана может успешно использоваться в России или любой другой активно развивающейся стране. Автор модели рекомендует добавлять к формуле показатель 3,25.

Теперь модель должна выглядеть так:

Z* = 3,25+6,56* Q1 + 3,26* Q2 + 6,72* Q3 + 1,05* Q4

  • Q1 — оборотный капитал, деленный на активы;
  • Q2 — чистый доход, деленный на цену капитала;
  • Q3 — выручка, деленная на активы;
  • Q4 — чистый доход, деленный на сумму расходов компании.

Вычисленное значение Z* показывает такую финансовую картину компании:

  • значение больше показателя 2,6 указывает на высокую степень риска банкротства;
  • равное числовому значению 1,1 указывает на среднюю степень риска;
  • показатель Z* меньший значения 1,1 говорит о минимальной степени риска.

Эта экономическая модель помогает выявить сбой нормальной работы компании на ранней стадии, предпринять комплекс мер по устранению проблем и нормализации финансового положения бизнеса.

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: